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《体坛周报》报道称，巴萨主场2-0击败奥萨苏纳，领先第二名皇马7分。自这场胜利以来，弗里克的球队在西甲联赛中已经连续七场比赛获胜，并且每场比赛都至少打进两个进球。这是巴塞罗那自2017年在路易斯·恩里克和巴尔韦德的带领下连续八次夺冠以来首次取得这样的成绩。打进两球的是巴西前锋拉菲尼亚，但以佩德里为首的拉玛西亚青年球员才是这支球队的灵魂。赛后，弗里克称赞拉玛西亚预备队所做的“出色”工作。赛后，主帅弗里克首先赞扬了后卫们的表现。奥萨苏纳本场比赛仅有3次射门，而巴塞罗那则有24次射门，预计进球数为2.61。 “保持不失球总是好的。这意味着我们控制了比赛。我们在防守上做得很好。我们可能没有创造出很多直接的机会，但最重要的是重要的是我们拿到了三分，”弗里克说。“在经历了困难之后，我们回来了。所有球员都接近100%，你可以看到这支球队的实力。”他说。巴塞罗那的四名防守球员中，杰拉德·马丁、巴尔德和库巴什三人年龄都在23岁以下，埃里克·加西亚在中场搭档佩德里给人留下了深刻的印象。本赛季，埃里克的传球完成率高达93.8%（75/80），在中场位置上创造了两次机会，参加了11次对峙，同时，马丁是场上触球最多（112次）和传球最准确（93次）的球员，与博尔德的95.9%并列，成为全场最高的传球成功率，弗里克说：“埃里克给了我们稳定性，他今天的表现非常好。埃拉多进步很大。正如我之前提到的库瓦斯，他在 18 岁时就达到了这个水平，这令人难以置信。不得不称赞拉玛西亚青训营在培养年轻球员方面所做的努力“我作为一名球员所取得的成就。”佩多里是比赛中最好的球员之一，弗里克称赞了他。 “对于第一个进球，我们获得了空间并完美地利用了它。传球的时机和传球的方式都很完美。一个令人难以置信的球员，一个顶级球员。我能说什么？他太棒了。”弗里克也赞扬了拉菲尼亚的表现。拉菲尼亚不仅打进了两个进球，而且还是一名重要的球员。他还可以进攻，这对我们来说非常重要。”最后，巴塞罗那教练提到，回到诺坎普是球队表现的决定性因素：“我们都很高兴回到诺坎普，因为我们赢得了每场比赛。”
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据意大利记者西拉报道，莱昂·贝利的未来不确定，他可能会在冬天离开罗马。西拉表示，莱昂·贝利在罗马的未来充满了不确定性。他不再是球队计划中的关键人物，可能会在一月份离开。贝利目前从维拉租借加盟罗马。转会合同包括2000万欧元的解约条款和200万欧元的奖金。莱昂·贝利因伤至今只为罗马出战8场比赛，其中首发1次，助攻1次。目前其在德国的价值为2200万欧元。 【咪咕独家观看英超联赛】
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中二、三年级学生也可以报名！清华大学公布2026年“丘成桐数学人才班”和“物理人才提升计划”

北京时间12月13日，美国职业足球大联盟官方消息称，迈阿密与温哥华之间的美国职业足球大联盟决赛吸引了全平台460万观众观看，创下新纪录。据报道，迈阿密国际队和温哥华白帽队之间的美国职业足球大联盟决赛在所有平台上总共吸引了 460 万观众，创下了收视率和社交媒体参与度的记录。此外，统计显示，29场MLS季后赛（淘汰赛）比赛中，场均观看人数达到71.1万人次，较2024年增长23%。此外，据统计，MLS总决赛全平台累计观看人数超过600万，70%的Apple TV观众年龄在45岁以下，Apple TV平均观看时长为70分钟，达到7.98亿人次。社会沙漠曝光量同比增长创纪录的532%，有来自全球100多个国家的球迷观看比赛。
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据《体坛周报》报道，青岛海牛前锋冯博源在接受采访时就与海牛球迷发生口角一事说道：“我因为严重扭伤，被打了针封口。比赛结束后，球迷们骂我，但我一直解释说，球没进球是我的错，大多数球迷也都理解。比赛结束时，球迷骂他（过分），所以我控制不住自己就这么做了。我骂了。”他。”返回。 ” 冯博源表示，青岛海牛将自己定位为外援中锋的替代品，但与河南队（场均出场时间只有几分钟）会有所不同。2025赛季上半程，由于青岛海牛外援奥门尼奥的受伤，原本“代理主力”的首发中锋冯博源自然被推到了一线。联赛第九轮，青岛海宇主场1-1战平。梅州客家冯博源错失良机球门前面。赛后，冯博源面对球迷说道：“我上一场对阵上海申花的比赛扭伤了脚，比较严重，所以之后就没有训练。当时球队需要人员，所以我就射门了，我也想帮助球队。大家都很高兴，我必须赢下状态，但我也认为我们必须赢。那场比赛我有很好的机会，崇龙把球给了我，但我没有做。”比赛结束后，球迷们骂我：“我一直解释说我们没有进球是我的错。当时因为我们没赢，所以球迷更兴奋，比赛结束时我更激动，控制不住自己骂了他们。”面对球迷的批评，冯博渊说，“其实我很兴奋。大多数球迷都非常支持球员，这很正常，但他们作为自己球队的铁杆球迷来谩骂他们是很糟糕的。”回忆起他上半场的表现对此，冯博源表示：“我只能说我问心无愧，我已经尽力了，无论要求我做什么，我可能一时做不到。如果我断球，我就可以摆脱防守。而且，把球传给多人是不现实的。我在场上是作为反击的支撑点。如果有人犯规，我可以准备。做一个球，我在场上。” “我在场上作为反击的支撑点，如果我们拿到球，我们就能摆脱防守，”他说，回顾自己上半赛季的表现，“2025赛季后半程，冯博源的脚踝伤势越来越严重。”从球队阵容中消失了，不过在冯博远看来，他的加盟还是收获了很多。本赛季克青岛海牛。冯博源说：“对我个人来说，今年是进步很大的一年，毕竟今年上半年打了很多比赛。以前我可能不会选择这样打球，但现在我知道我还可以这样打球。作为一名国家队前锋，我从小到大没有打过很多比赛，所以我还有很多东西需要弄清楚。经过今年上半年的学校式强化学习，我不能说它完成了，但我在某些方面还是取得了很大的进步。
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据印度媒体《新印度快报》北京时间12月12日报道，梅西印度之旅15分钟的门票价格约为7.82万元。据报道，球员只需支付100万印度卢比（约合人民币7.82万元），就能与梅西进行15分钟的邂逅。据报道，会谈将在法鲁克纳马宫举行。此外，一场特别的友谊赛还将在梅西乌帕尔球场举行。据悉，本场比赛的票价在2250卢比（约合人民币176元）至9000卢比（约合人民币703元）之间。
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昨晚，切尔西官方发布了一段与库库雷拉的问答短片。他在视频中表示，登贝莱是他面对过的最难对付的边锋，而他最好的搭档是梅西。最难对付的边锋是登贝莱最喜欢的西班牙人皮坎特。有史以来最好的左后卫。在我看过的所有左后卫中，我选择马塞洛。卡洛斯？据我记得，我没看过他们的很多比赛。咖啡或茶。如果我必须选择的话，我会选择茶，但事实是我都不喜欢它们。我还是喜欢喝水。伦敦最好的。海德公园的冬季仙境。为切尔西队效力的最佳进球。我会选择对阵曼联的比赛。这是一场非常重要的比赛。我们必须赢球才能获得欧冠资格。我认为这是一个重要的时刻。最佳铲球。我不记得了。事实上，我有很好的铲断能力。最佳队友梅西【咪咕独家看英超】
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上周末，公共财政行业发布了一份非常重要的文件，《基金管理公司绩效评价与管理指引（征求意见稿）》。临近年底，“钱怎么分”是一个触动上班族神经的敏感话题。再加上这份文件的一些非常具体的规定，立即引发了全行业的争论。其中最关键的是，规定如果基金管理人产品近三年业绩低于业绩比较基准10%以上且基金业绩为负值，业绩费将较上年大幅降低，降低幅度为30%以上。这项“减薪规定”的影响范围有多大？据《金融杂志》统计，仅从2023年开始的三年时间里，约有1000家活跃的IPO股票基金经理表现不佳其基准的涨幅超过10%，其中包括张昆、葛兰、赵毅、刘格松、刘彦春、胡新伟等许多著名的主观IPO大牛。[1]于是，《征求意见稿》一公布，公募基金再次陷入投研人才流失的担忧之中。毕竟有私募领域可以收取“2%管理费+20%业绩费”。过去二十年，“公转私”也成为一种积极的融资手段。但到了2025年，这种心态在财富管理行业似乎正在经历残酷的洗礼。当然，核心变量是私人资本的数量。从十年前的“另类国家”到如今富人的“核心地位”，量化在过去三年里真正脱颖而出。 2025年，最好的分配渠道仍然是量化配置，主观私募股权投资者曾经认为这将是一个源头。e 的骄傲。也就是说，目前的情况是这样的。人们在股票中关心的是能否跟上指数，甚至给自己留出“三年业绩减少10%”的误差幅度。但在私募股权领域，客户关心的是能否跑赢指数的改善。如果不是，盈利融资也会同样困难。说得更直白一些，如果公募基金经理因为三年来业绩未达到要求，需要降薪而决定退出，那么他不仅不能全身心投入私募、快速赚钱，反而会更快被抛弃。无论主观盈利与否，2025年对于主观长期私募股权来说都将是令人印象深刻但令人沮丧的一年。市场终于开始复苏，这是一个值得欢迎的喘息机会。今年以来，沪深300指数累计上涨16%，恒生指数累计上涨26%。虽然路哈尽管经历了坎坷，但至少公众情绪已经走出低谷，尤其是对泛人民币资产的兴趣明显恢复。不幸的是，业绩和情绪的改善并没有有效转化为大主观多头的净认购费。无论是私人银行的一线理财师，还是持有资本的合格投资者，量化私募股权产品仍然是人们关注的焦点。当然，性能这是一个非常重要且直观的方面。今年的结构性市场状况是主观多头很容易过度调整的环境。不过，这一次有主观上的过度，但这种过度还不够。火狐牛收集的私募策略数据显示，今年以来主观多头指数上涨33.88%。如果你单独看的话，他们都非常好。 ，但从数量上比较，它似乎是无价的：Priva沪深1000+精选指数上涨54.74%，中证500+精选指数上涨46.86%。在一个本应更好的市场中，主观多头仍然输给了整个量化私募股权。数据来源：火妇牛 如果我们能扔掉一些情感标签就好了，比如主观环面是蔬菜，量化是切葱。另外，尽量不要做出先入为主的价值判断，比如认为炒股赚的钱比较好，炒股赚的钱比较差。我们从中观角度来看看今年牛市中主观多头的困境。也许最根本的问题是财富管理行业的基调已经彻底改变。去年与许多家族办公室、投资顾问和理财规划师沟通后，我发现了一个明显的共同点。即使经历了近几年的风雨，那些还活着的人电子扑克桌对业绩稳定性有着前所未有的要求，而私募量化牌正是“稳定”的生态利基。事实上，主观和定量之间的深刻区别是两个完全不同的故事。从十年的角度来看，主观看涨者总是讲述同样的“回归均值”的故事。您必须耐心等待价值被发现。而量化则强调“重复”，讲述了一个“适者生存，适者生存”的故事。这一点从策略的变化上也能看出。 2015年，线性多因素模型在量化私募股权领域流行。然而，股市崩盘后，逐渐转向更稳定、高频的定价和成交量策略，每周可以获得超额回报，从2019年开始，量化配置成为私募股权的主要策略。从此，高频能力随着行业的扩张，效率策略受到限制。像Magic Square这样的领先组织已经开始将机器学习融入到研发中，并且在深度学习时代，正在从传统的线性模型转向非线性模型进行量化。 2024年初，小盘股暴跌，量化私募因流动性危机集体遭受巨额浮亏。主观牛最初认为鲸鱼坠落后一切都有幸存的希望。但一个月后，这场量化危机的“机会”部分仍然在量化本身。风暴过后，定量展示了其比主观更快地出现和修复的能力，并进一步迭代了其风险管理模型。这种进化能力不仅体现在战略研发的内在实力上，对外也表现为民营企业赢家通吃的量化方法。产品供应应有尽有。与主要依靠“股牛”单一产品形式的主观牛相比，量化私募并不知道哪些股票会给它带来回报，而是天生具备将alpha、beta和杠杆分离并自由组合的技术能力和平台特性。近年来，量化私募行业逐渐积累了丰富的产品线，从单一的低风险、高风险策略到多资产、多策略策略。无论您的风险偏好如何，我们总能为您提供正确的解决方案，例如搭建乐高。这会让主观公牛面临严厉的折磨。从不同的角度思考一下。作为投资者，如果你要交管理费，业绩费被拿走，你想买一个基金经理吗？两个一生只能开20个洞的基金经理，还是一个“DAY ONE”的研发团队？解决办法可能是负债。一会儿前不久，雪球创始人方三文采访了雪球最受欢迎的用户段永平。段永平先生发表了非常“巴菲特”的评论。 “我通常告诉大家，我只持有三只股票：苹果、腾讯和茅台，这在很大程度上是正确的[3]。”这听起来很轻松，但如果你用这三只股票建立一个同等权重的投资组合，从 2025 年到现在的回报率约为 16%。这样的业绩还算不错，但如果段永平负责通过代理销售渠道收取的“客户资金”，他今年很可能过着非常不确定的生活，还得频繁解释为什么要买七姐妹中业绩不错的苹果，为什么要留在茅台而不改变立场。然后他们给他贴上了老经理的标签，然后解雇了他。卖家不听，被中登客户调换。但这笔钱属于段永平，从这个意义上说，他比其他基金经理更好。负债y 侧面非常适合您的投资策略。当今市场上的大多数私募股权产品都有每月开放日。这种流动性设置基本上是基于“价值发现”和“价值发现”的长期主观信念。巴菲特。无论是公共资本还是民间资本，都不可避免地存在债务期限过短的问题，尤其是只要通过代理分销渠道进行“融资”。过去十年基本上是该频道的胜利。过去，扩张的魔力是被招商银行（中信）列入白名单。但产业链越长，中间环节越多，越注重质量控制，而不是非标手工抛光。毕竟，代理商的销量越大，售后维护成本就越高，比如“这是XX，目前公司面临XX困难，但从长远来看，还是一个不错的合作方式”。以前的模式是一口气收购大股，但随着修复周期越来越长，说服力减弱，售后渠道变得困难，一线理财师长期承受客户压力。量化很难解释，看起来像一个黑匣子，但只要alpha和beta结合在一起，一旦分开，回调就是市场不好造成的，只要超额保持正值，就没有什么。随着超额不断下降，宽客自己意识到他们的模型可能会失败，如果是渠道的话，教育你的客户也是一个好主意，随机询问过去五年正心谷或久坤较高的财务顾问，但主观性有未来，我认为会有一些。传统策略的重要迭代。其中最重要的代表之一是宁泉资产，该公司今年在上证指数触及4000点后宣布收盘。从战略角度看，宁权并不是传统的主观长期选股方法。而是利用股票、债券、大宗商品等多种资产，利用股指期货、雪球、气囊等衍生工具，打造具有对冲属性的主动资产配置策略。它还提供了相对稳定的产品保留体验。在债务方面，尽管对低波动性产品的需求不断增长，但宁泉集团始终严格控制寄售销售。宁泉成立时，主要是一支兴泉队。早年，大量资金几乎全部通过工业部门渠道筹集。主要目的是“知己知彼”，不需要无名的钱。时间今天的收盘也被业界解读为新一轮精选基金，专注于更专业、更理性的机构投资者和高净值个人。那么，更多主观选股的传统多头会变得更加疏远吗？从二次投资的角度来看，相信股神将继续吸引2.4亿投资者的关注。但也许资产管理市场能做的最好的事情就是增加“自营”基金的比例并扩大私募股权基金的持有量。对于传统上用客户的钱来测试投资决策的基金经理来说，下一步可能是开始用自己的钱滚大雪球。他们自信地认为自己“用自己的真金白银来实现自由”，他们处理的是“想法不同且不合作”的客户，并且有财力接近巴曼。毕竟，和巴菲特、芒格、段永平一样，要击败纳斯达克，根本不存在负外部性。但说到资产管理，不管是公股还是私募，如果你不能用别人的钱跑赢指数，就责怪投资者没有读《穷人年鉴》，查理是我在2023年底写的那篇文章，这有点不公平。此后，在业内引发了一些争论。我认识的一些长期投资者给我发私信，告诉我，当市场下跌时，我不应该受到主观牛市的如此惩罚，主观牛市也会有主观牛市的机会。主观牛市，但我相信，在宽客大量参与交易的市场中，主观牛市的竞争优势不在于像胡椒喷雾一样不断轮动，而在于谨慎选股，以及通过低买高卖积累净值所获得的短期利润。有一天，这在效率方面将落后于量化和广度。为了防止这篇文章同样产生误导，我将用通俗易懂的语言总结一下我的观点。这意味着主观多头的未来不仅需要对资产端进行更深入的研究，还需要对客户进行更深入的评估。从数量上比较，主观选股是一种波动性较高的策略，但不一定会带来较高的收益。责任期限的最终检验是持有人对自己基金管理人的信心。这个问题的程度应该按照以下顺序递减：“我→家人和朋友→我只在旅行中遇到的理财师→与我没有联系的未知客户。”这不是所谓投资者教育能够解决的问题。对于主观看好中国的人来说，过去十年是大规模牺牲的十年。在十年的牺牲和妥协中，不稳定的表现吸引了不稳定的资本。主观的未来多头可能最终会争论谁可以更独立地制定公关的。这或许意味着短期内规模压力和更困难的融资选择，但除非能闯过债务端的“窄门”，否则“中国巴菲特”的目标将只存在于PPT愿景页面上。参考文献 [1] 行业基金薪酬监管不断收紧，有多少基金经理将面临降薪？ [2] 杨东先生的“跨界”：中国私募股权“新一代”初具规模 [3] 退休20余年的段永平先生的一次有价值的公开访谈！方略分享他的个人经历、企业管理、投资理念以及2万字集！雪球 作者：张杰宇 编辑：沉晖 编辑：张杰宇
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“十四五”已经完成，“十五五”备受瞩目。在此关键时刻，网易金融智库启动了“汇智十五五”计划。第三集对话著名经济学家、香港大学郑裕彤基金会主席、人文社会科学研究所所长、耶鲁大学前教授陈其武。陈志武先生对中美经贸关系未来发展和国际形势进行了独到的分析，并在此分析框架内对资产配置、经济发展等问题进行了详细分析。陈志武认为，特朗普总统第二次就职后的临时贸易策略和战略判断的严重错误，造成了中美经济博弈的新格局。依托其多元化的出口设计随着风险投资驱动的技术创新，中国正在摆脱对美国的过度依赖，并在竞争中处于领先地位。特朗普总统一再使用TACO策略虽然在短期内为投资者提供了套利，但它严重损害了美国的国际信誉，并迫使欧洲、日本和韩国的所谓盟友加速本国的军事建设。未来10年，世界有可能进入类似于“春秋战国”的动荡时期，投资者应坚持多元化原则应对不确定性。 01.特朗普总统对中国的判断犯了严重错误。陈志武分析，特朗普第二次就任美国总统以来，他制定和执行政策的方式与第一任相比发生了显着变化。在特朗普总统的第一任期内，他受到了广泛关注。他受到众多中国问题专家的围观，决策相对谨慎且消息灵通。然而，特朗普在任期内更多地依赖个人判断，导致对华政策做出了许多错误的决定。
“特朗普政府错误地认为中国经济仍然一如既往地依赖美国市场，”陈志武分析道。 “但实际上，自特朗普总统第一任期发动贸易战以来，中国出口市场明显多元化，对美国出口比重从最初的18%下降到13%。这一变化表明，“中国出口市场的分散化、多元化政策取得了显著成效，但特朗普政府显然低估了这一点。”相比之下，陈志武指出，今年的总体形势表明，中国在经贸博弈中获胜的机会很大。比美国大得多。“特朗普政府错误地认为。我相信中国会像其他国家一样屈服于美国的压力。这是最大的判断错误。”陈志武强调。
陈志武认为，风险投资在中国经济赋能中发挥了重要作用。近年来，中国风险投资市场的活跃发展，为中青年创业者提供了大量风险投资支持，促进了中国高新技术产业特别是关键技术领域的长足进步。这种硬实力的提升也为中国在与美国的谈判中处于有利地位发挥了积极作用。他进一步解释说，中国人民历来勤劳、聪明，但过去在科技领域无法达到甚至领先世界最先进水平，不是因为缺乏人才或努力，而是因为缺乏风险投资的支持。嗯，风险投资本在行动。 “如今，许多年轻人和中年人选择创业。他们不仅仅是富二代。很多人没有家庭雄厚的经济支持，但他们有聪明的大脑和商业智慧。然而，银行不能支持高风险投资和贷款。这就是风险投资发挥作用的地方。”陈志武解释道。
陈志武还表示，不仅是他，很多经常访问中国、美国等国家的朋友都有共同的认识。目前，只有中国和美国（尤其是硅谷）拥有世界上最强的创业创新能量，而欧洲等其他地区则缺乏类似的社会和资本环境。在此基础上，陈志武最后呼吁对风险投资进行保护，并提供更多的制度和政治支持。 03.特朗普的致命弱点：TACO
对特朗普谈判策略的分析揭示了“TACO”现象，即“特朗普总是鸡”就像狼童寓言一样，先用极端措施（比如100%甚至几百%的关税）施加极限压力，然后把它们作为讨价还价的筹码。他们习惯了把它当作关税，然后逐步退出。这种模式化操作被认为是金融市场的一种交易策略。陈志武在谈到这一现象时，他坦言，作为一个观察者，“有时我会摇头很多。”他指出，当特朗普总统反复使用这种策略来威胁中国、巴西、印度、欧盟等国家，其威慑力大打折扣，因为“傻子都知道他们会用这种策略”，更重要的是，陈赤武认为，这种反复无常的策略实际上给美国造成了“巨大损失”，他举了最近稀土出口限制的例子，中国出台新的稀土出口限制后，特朗普总统立即勃然大怒。并威胁要征收100%的关税。但美国无法承受高昂的价格，在今年4月和5月主动将关税从150%以上降低至50%以上。维持极端关税将导致美国通胀飙升，短期内无法找到替代供应链，最终导致美国人“叫苦不迭”。即使明知行不通，美国仍会反复使用相同的策略，从而失去更多的讨价还价能力。然而，对于投资者来说，这些高度可预测的政治波动创造了明显的套利机会。陈志武解释说，从股票市场到债券市场再到黄金市场，投资者都学会了利用“TACO假说”进行交易。换句话说，每当特朗普总统发表激进言论导致市场恐慌时，就全力买入。这是因为该仓位将在 24 小时内退回。陈志武认为，这一策略如此有效的根本原因在于，特朗普将股市表现视为其执政绩效的核心“晴雨表”。他强调，虽然特朗普总统的立场可能会发生变化，但他不变的原则是“股市不能下跌”。 por因此不断干预救市，为美股投资者提供了一层无形的“特朗普保险”。当被问及“TACO策略”的收益未来是否会减少时，陈志武表示，未来收益可能还会继续减少。我觉得性很强。请继续工作。这是因为特朗普总统已经九个多月没有改变他的做法，不太可能调整他的策略。同时，陈志武还建议中方可以借此机会与特朗普总统进行更多谈判，以获取更多利益。 04.韩国股市70%涨幅的背后：特朗普总统重塑世界秩序，国防部门成为市场驱动力
放眼全球，韩国股市表现抢眼，年内上涨70%左右。对此，陈志武指出，这背后反映的其实是美国全球战略的调整。他分析称，特朗普重返白宫后，推行了以战略削减为主的终极“美国优先”政策，“只考虑美国，不考虑世界”。他明确告诉欧洲，欧洲需要解决自身的安全问题，美国将把重点转向西半球。此举实质上相当于退出二战后美国领导下建立的全球安全架构，并将立即让长期依赖美国保护的盟友面临不确定性。与此同时，特朗普总统的特拉对包括欧盟和加拿大在内的传统盟友开战，是一个“没有谈判余地”的警告，彻底摧毁了旧联盟的信誉。这两次重要的战略调整向美国的全球盟友发出了明确的信号。美国不再值得信任，所有国家都必须实现自给自足。这一根本性的地缘政治变化，直接激发了各国加强国防建设的紧迫感。陈志武分析认为，今年资本市场最大的赢家不是消费类AI公司，而是国防科技领域。例如，韩国股市今年上涨了70%以上，其中大部分涨幅集中在韩国科技和国防公司。许多股票的价格已经上涨了一倍以上，甚至翻了一倍或三倍。陈其武分析称，韩华集团造船、航空等制造业股价已折皱了好几次。
这一市场表现的背后还有美国的一个重点战略关注点：造船业。陈志武表示，据测算，中国每天能建造的船舶数量和新完工船舶数量大约是美国的900倍，更有透露称是美国的1000倍。美国精英深感这种差距的威胁。由于美国自身的造船产能尤其是军舰产能短期内无法恢复，因此支持和依托韩国的制造能力成为供应链“去中国化”过程中的现实选择。这是相关产业和核心股市获得巨额红利的直接推动力。 05、再过10年，世界或将进入“春秋战国”。
对于未来的世界格局，陈志武更担心的是，世界可能会发生变化。未来十年经历类似春秋战国时期的动乱。这是因为特朗普总统免除了美国维护二战后基于规则的世界秩序的责任，并明确告诉世界，他不指望美国来维持秩序，每个国家都必须做好自己的事情。此外，美国不惜利用实力恐吓各国，要求在关税等领域做出让步。陈志武表示，如此一来，世界又回到了优胜劣汰的时代，无论是否违反规则，拳头最强的人说了算，这必然会导致世界出现更大的不稳定。事实上，到2025年，全球的一个重大变化将是国家间互信的显着增强。他崩溃了。关于“周边地区是否有可能发生大规模冲突和战争”的问题陈志武认为，这种可能性远非零。毕竟二战才70多年前。但他也指出，网络时代让世界各国之间的旅行和互动比历史上任何时候都更加频繁。人类有善良的一面，即使是最坏的人也有基本的道德观念。在网络时代，无数的摄像机和记录设备可以将世界任何地方发生的战争和暴力瞬间展现在世界各地人们的眼前。最糟糕的国家和种族群体在使用暴力时会受到道德限制。在新的技术环境下，国家之间的暴力必须受到比第二次世界大战或人类历史上的 19 世纪、18 世纪或更早时期更多的道德限制。现在，经历过第二次世界大战的一代人已经过去了。最终迷失了，新一代已经没有战争概念了。如今，每当出现问题时，有很多人武断地坚持以战争方式解决，却不知道战争的残酷性。陈志武说，这实在是太可怕了。大多数50岁以后出生的中国人，以及20世纪80年代、90年代和2000年代出生的人，都没有经历过战争。对于他们来说，战争只是电影中抽象的场景。这对中国人来说既是一件幸事，也是一部电影。陈志武建议，中国应该通过更多的媒体，比如博物馆，展示战争的现实，用电影、小说甚至游戏的方式让更多的人了解战争的残酷。否则，中国社会的同情心和同理心就会逐渐下降。
陈志武先生还针对复杂的国际形势变化和未来趋势提出了资产配置建议。其基本原则归结为：在动荡中求保值，促进多元化面对不确定性，根据生命阶段动态调整风险暴露。陈志武表示，对于很多中国投资者来说，“保值是重中之重”。在当前宏观经济背景下，黄金、土地、房地产、矿产资源等实物价值不断增加。他用数据支持了这一点。今年 preGold 价格上涨了 50% 以上，其表现甚至优于 Nvidia 和比特币股票。他特别强调了黄金的避险属性，称“世界越动荡，特朗普总统采取的行动越多，金价就会上涨得越多。”不过，他也指出了黄金的功能局限性。黄金不支付股息或利息，因此主要用于保值。在保值的基础上，陈志武建议广泛多元化投资。他还分析说，地缘政治正在改变各国对国家安全的战略方针。和国防，这极大地有利于某些行业。与人们生活密切相关的公司的可靠性正在提高，但其增长可能有限。投资者需要了解这种结构性变化。
在财富管理领域，常被称为“532”资产配置策略。换句话说，资产50%用于保值，30%用于增长，20%用于灵活性。从这个意义上说，陈志武认为，“对于年轻人来说，把一半的钱花在黄金上就太多了”。他表示，生搬硬套采用固定比例分配模式是不科学的。是的，决定的真正关键在于你的年龄。陈志武坦言，“532”对于老投资者来说是一个很好的配置结构。然而，对于年轻人来说，没有必要将所有财富都投资于黄金，黄金是一种保值工具。对于有一定条件的年轻人来说，为什么不尝试一下，包括投资呢？
（风险提示：本文内容不构成任何风险）不构成投资决策的建议。 ）《德智汇智五年计划》系列往期项目：第一部分：对话第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究所所长、清华大学五道口金融学院副院长田旋先生。第二部分：网易金融智库，对话中泰国际首席经济学家李迅雷（微信公众号： wyyjj163）由网易新闻成立的专业金融智库网易财经智库出品，通过整合网易财经独特的多媒体矩阵，依托数百位国内外顶尖经济学家的智慧，对经济问题进行理性、客观的分析和解读，打造一批有态度的新锐金融专家。16@163.com）。

本文来源：时代财经 北京时间12月8日晚，派拉蒙天舞公司（PSKY.O）正式对华纳兄弟探索公司（WBD）发起敌意收购要约，直接向股东提出每股30美元的全现金要约。根据该提议，华纳兄弟探索公司的估值约为 1,084 亿美元。同日，华纳兄弟探索证实已收到派拉蒙 Skydance 主动提出的收购要约，并宣布将在 10 个工作日内通知董事会有关收购派拉蒙 Skydance 的提议。截至 2025 年 9 月 10 日，与华纳兄弟探索公司每股 12.54 美元的报价相比，派拉蒙的报价溢价约 139%，后者并未受到收购传闻的影响。公告还指出，相比Netflix（NFLX.O）每股27.75美元，派拉蒙不仅提供了更高的每股价格，而且全程以现金支付，避免了因股价带来的价值风险e 波动。据估计，这笔交易将为华纳兄弟Discovery股东带来180亿美元的额外现金，并将涵盖华纳的所有业务，包括CNN、HBO Max流媒体平台以及《哈利·波特》和《DC宇宙》等核心IP资产，而无需分离其全球电视网络业务。派拉蒙董事长兼首席执行官大卫·埃里森在一份声明中指出了 Netflix 计划的缺陷，称其“结构复杂且估值不确定”。 Netflix此前提出的827亿美元计划仅涵盖华纳的影视制作和流媒体资产，并呼吁分拆其全球电视网络业务。每股 27.75 美元的股票包含 4.50 美元的 Netflix 股票，其价值取决于 Netflix 的未来业绩。此外，派拉蒙质疑 Netflix 与华纳的合并是否会形成行业垄断。合并后，Netflix的全球订阅视频点播（SVOD）市场体系将其市场份额为 43%，将成为许多欧盟国家的“领导者和主要竞争对手”，这可能会导致用户付费更高，创作者工资更低。 Netflix没有大规模并购经验，执行风险极高。值得注意的是，派拉蒙的收购要约与之前私下向华纳董事会提交的计划条款完全一致。由于对华纳董事会有利于 Netflix 的决策不满，派拉蒙选择直接将该公司交给股东。截至12月9日，北京派拉蒙Skydance股价上涨9.02%。华纳兄弟探索公司上涨4.41%。 Netflix 下跌 3.44%。 （时代财经 吴嘉敏）
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浙江商人于湖祥旗下祥源控股的金融产品报销纠纷仍在继续。 12月7日晚间，湘园系旗下湘园文旅（600576.SH）、交通建设股份有限公司（603815.SH）、海昌海洋公园（02255.HK）三家公司相继发布公告称，理财产品延迟兑付与上市公司无关，而是湘园控股房地产合作项目的一款理财产品。祥源控股与公司现任董事于发祥对上述付款义务承担连带责任。为什么一个拥有3家上市公司的资本家会突然陷入流动性危机，失去偿债能力？在与投资者沟通时，湘园控股CEO沈宝山坦言：“过去每年房地产销售额达到200亿到300亿，利润文旅板块规模较小，房地产是盈利主体。”第一财经从投资者获悉，12月8日召开的新投资者会议，浙江省信访办、财政局、浙江省金融中心、“湘源省”等出席，并已成立专门工作组处理此事。同时，“湘园省”表示，公司借新还旧，目前资金链处于紧张状态。确实破了，目前有300亿的房产滞销。历史上，祥源控股的现状归咎于房地产市场的放缓。但如果分析裕发祥和祥源控股的发展轨迹，这场危机并非没有痕迹。大规模的资本。然而，在房地产行业陷入危机、“输血”资源大幅减少的情况下，祥源控股却停止了扩张步伐，并于今年6月重新收购了海昌海洋公园。尽管三家上市公司紧急减持，但受错过截止日期的影响，整体股价仍收涨。截至12月8日收盘，湘园文旅跌3.62%，市值673.9万。通信建设株式会社市值跌至67,280亿日元。海昌海洋公园下跌3.85%，市值为66亿港元。赎回危机 当12月4日老张第一次听到浙江金融资产交易中心有限公司（以下简称“浙江金融资产中心”）发生爆炸的消息时，他仍然不敢相信。当他拥有的产品于11月24日到期时，他刚刚收到了50万的本金。 “怎么正常支付的，突然就爆了？”老张看到现场聚集的照片后，联系了客服热线和APP，但没有得到回复。直到那时他才意识到，事情可能真的出问题了。至此，六天过去了，资金仍未能赎回。事实上，不少投资者反映，自11月28日以来，他们一直无法支付账单。不少投资者表示，在浙金平台购买的理财产品大多半年付息一次，预计年化收益率主要在4%至5%之间。 “投资浙江金融平台的人都比较保守，有的投入了大部分资产，有的已经投资多年。”老张告诉记者，目前尚有550万日元的未偿资金。小燕的父母后来就开始购买浙金产品r另一个大约10年了。投资额达120亿元。目前，我还有两件有有效期的商品。 2025年底和2026年3月的资本余额分别为20万和40万。根据投资者提供的《浙金产品登记表》显示，目前登记赎回的资金有数百亿元，赎回期限主要集中在2025年底至2026年一季度之间。根据投资者提供的题为“金融资产收益权（绍兴成旭）”的《产品说明》，该产品的挂牌经营机构为绍兴成旭企业管理合伙企业有限公司（有限责任公司）。伙伴关系）。合伙企业），增信机构为祥源控股、裕发祥。交易基金的目标是补充公开交易机构的流动性。具体来说，本次投资收益权产品的基础资产t 为根据金融租赁公司分配的编号为[BLSXCX2024010]的《商业保理合同》应收账款。其中包括本金4750万元的保理应收贷款以及转让方上市商业机构持有的应收账款偿还或回购权。债务人为十堰向远太纪湖置业有限公司，成立于2012年5月25日，法定代表人为王碧阳先生，股东为向远置业集团有限公司、仁和东方投资（北京）有限公司、上海中久实业有限公司。《产品手册》中描述了标的资产收益不足或无法偿还的情况。若到期前赎回，则由上市商业机构绍兴成秀以自有资金负责赎回。同时，为保证投资收益权产品的偿还，祥源霍尔丁氏及于发祥将提供全额、无条件、不可撤销的连带责任保证。据企查查了解，上市交易机构绍兴诚旭是祥源控股旗下子公司。十堰祥源太极湖房地产有限公司的主要股东也是祥源控股。这意味着该金融工具由祥源控股公司发行，增信或担保由祥源控股及实际管理人余发祥提供。如今出现赎回危机，意味着祥源控股和于发祥目前无力偿付。 12月5日，湘源控股CEO沈宝山向投资者解释公司现状，表示公司包括房产和股票在内的总资产约为600亿元，债务总额约为400亿元。从这个角度来说，转化为现金是没有问题的，但目前的问题是现金流。 “事实证明该集团大部分业务是房地产，短期内可以产生大量资金流动，但现在（销售额）正在下降，而公司的主要业务是旅游业，这是一个长期项目。地产地图在神宝山口的盈利房地产业务始于20世纪90年代。于法宪出生于1971年，老家是浙江省嵊州市。由于童年贫困，他15岁就开始打工。1992年，他来到海南，进入装饰行业，创办了伟翔装饰公司，这就是后来的翔远控股集团。1995年，海南房地产泡沫破灭，于发祥决定进军房地产行业，并于今年8月创办了海南翔源实业有限公司，当时认识了沈宝山，一起创业，期间，于发祥主要专注于房地产项目。已在中国海口、深圳、绍兴开发建设。嵊州等几个地区，包括“香园花园”、“汇园商住区”、“绍兴金港”等。很快，于发祥的房地产业务重心转移到了安徽省。据祥源控股官网介绍，该公司成立于2002年，同年启动了合肥市老和合街、六安市祥源广场改造等项目。不久之后，于发祥于2008年跨界进入文化旅游领域，此后通过不断并购，收购了凤凰古镇、张家界黄龙洞、齐云山等20多个著名景区。成为文化旅游产业服务商，连续多年跻身“中国旅游集团20强”。不过，文旅产业的投资并不小，收入周期也很长。长的。对于祥源控股来说，文化旅游早已不再是其核心业务。在与投资者见面时，沈宝山甚至坦言，文化旅游的效益微乎其微，房地产业务才是支柱。公开资料显示，2019年以来，湘园控股频频亮相公开土地市场。首先，2019年在浙江省宁波市收购了四块土地。 2020年在上海市场拿地南翔市土地共计107.4万元。同年，它还在苏州、杭州等城市收购了四块土地。在此期间，祥园控股还接手了华侨城西康路989号豪宅项目的最后阶段，该项目于2020年7月入市。仅凭该项目，祥园控股就在同年的上海房地产公司排名中排名第46位，销售额为44.89亿元。 2021年短暂停顿后，香园再度亮相上海2022年9月房地产市场，以最低价4.84亿元拿下青浦区咸阳街道地块，成交价1.9万元/平方米。这也是高源控股近年来最近一次采取的回补举措。与其他房企相比，尚元控股的拿地力度确实不足。有熟悉该公司的房地产业内人士表示，祥源控股的大本营在安徽省，重点布局长沙、上海等机会城市。不过，所有的图案都是点图案，并没有所谓的深耕。 “近年来，祥源控股利用旅游产业文化优势，布局文旅产业资源丰富的城市，并在这些城市开展拿地项目。由于上次疫情的影响，这些文旅项目也大多消失了。”一位业内专家表示，湘园控股的三大房地产开发业务中，文旅板块和基建板块，最后两项是上市的。只有房地产是盈利的，但并未上市。赚钱的地产业务在一定程度上支撑了其他业务。但随着土地储备的逐渐下降，以及整个房地产板块的下滑，这种反馈已经无法持续。根据前述资质报告，湘园控股从2022年到2024年分别为50.38亿元、64.13亿元和35.64亿元，对应的结算金额分别为58.61亿元、52.37亿元和41.4亿元，今年上半年，两项指标均出现断崖式下滑，分别达到11.5亿元和6.98亿元。资本博弈在房地产行业并不十分突出，于发祥及其子公司祥源控股是资本市场上闹事的大公司。 2001年，位于海南省襄源市的湘源控股投资收购了主营业务为生产经营涤纶长丝的上市公司琼海德，成为主要股东，持股比例为26.93%。一年后，于发祥再次出售股份。 2015年晚些时候，于法祥还尝试参加西藏旅游拓展计划，但最终未能成行。这个机会终于在2017年来了。当时，赵薇先生想利用30亿元的资金，斥资6000万元收购上市公司万家文化，但由于监管干预，计划落空。不久之后，2017年8月，尚元控股收购了万家文化。宣布已收购其100%股权路套公司的股份为16.74亿元。收购后，公司间接持有万家文化29.72%的股份，实际控制人也成为于发祥。此次收购价格较赵薇此前公开发行价折让50%。于发祥“成功侦破信息泄露”后，将公司更名为祥源文化，并将其拥有的文旅资产全部纳入上市公司体系。 2022年10月，祥源文化以16.32亿元收购白龙绿、凤凰祥盛、黄龙洞旅游等5家皇家行政公司文旅资产。同年，再次更名为“香根文化旅游”。在完成翔远文旅一系列动作的同时，交通建设股份有限公司于2004年被于发祥收购重组，并于2019年成功登陆A股市场。g并没有就此止步。今年6月初，湘源控股再次发起大规模收购要约，投资约23亿港元认购海昌海洋公园配发的51亿股新股。该交易于今年10月中旬完成，翔源控股成为海昌海洋公园的控股股东，持有海昌海洋公园38.6%的股权。此次收购相信震惊了文旅界。被誉为国内最大的海洋主题公园的海昌海洋公园，就经历了这样的转变。然而，无论是海昌海洋公园还是湘园文旅，表现都相当惨不忍睹。其中，海昌海洋公园2022年至2024年连续三年亏损，累计亏损超23亿元。今年的中期报告没有任何改善的迹象。湘园文旅累计归属于母公司净利润超过呃这五年才3.7亿元。.相比之下，中国交通建设股份有限公司的经营业绩相当强劲，近五年累计归属母公司净利润据我所知有7亿。从实际经营层面来看，上市公司并没有给于先生带来多少收入，但他已经通过质押股份赚取了巨额利润。 Wind数据显示，目前，湘园控股旗下安徽湘园文化手中湘园文旅的参与度已达95.63%。对于交通建设有限公司来说，四大股东（祥源、于法阳）的承诺率已经达到了83%。正是因为这样高的担保比例，来自金融行业的老张先生并不认同沈宝山先生此前向投资者提出的“资产可以覆盖负债”的说法。“但香园的质押部分无法结清，多余的应收账款根本无法变现。”老张表示，在房地产低迷的情况下，房产变现很难，更难说它的价值。 “不用说，翔园还有未完成的项目。”
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